股灾是怎样产生的

16-12-12

Permalink 05:29:55, 分类: 股市沉浮

股灾是怎样产生的

周末有利空吗?如果有,上海股市开盘15分钟就不该涨。

股市没利空?那创业板怎么开盘就跌呢?

一正一反两个问题,看起来周末也许真的有利空?否则没法解释今天创业板指数大跌5.5%,并且跌幅创下半年新高,恍如股灾4.0重来。

是又一轮股灾吗?似乎不太像。上证指数和沪深300指数的跌幅都是2.5%而已。创业板跌幅大,但中证500指数的跌幅其实也只有4%,上证50的跌幅则只有1%。另外,两市跌停的个股不到200只,还远未到恐慌的时候。所以,今天的股市跌幅虽然看起来很大,其实只是结构性调整的结果而已。

股市大跌,原因何在?收盘之前大家就开始互相询问,收盘后总算弄清楚一些原因,比如说:恒大人寿遭罚、特朗普乱说话、国债期货下跌导致加息预期升温,等等。这些说到底,都是事后诸葛亮。



其实,类似于今天这样的单边大幅度下跌,只有一个理由:因为很多人在卖,想卖出的资金比想买进的资金多。结果,卖的人只能压低价格出货,买的人眼看价格越来越低,反而放弃了买进的计划转而观望,导致越到尾市跌势越剧烈。

过去一年多,从股灾1.0到股灾3.0,哪一次不是这样呢?今天的大幅度下跌,很多人开始打标签说是股灾4.0了。如果未来几天股市果真继续无反弹下跌,或者跌势逐渐加剧,股灾4.0就肯定成立了。

这个时候,我们应该想一想,为什么中国股市的股灾发生如此容易?1929年大崩溃之后,美国股市称得上股灾的行情其实只有1987年、2001年、2008年三次,其中1987年还是短期快速跌完就重新回归牛市的。如果与中国股市对应,则1992年放开股市到1995年调整,可以对应于1929-1934年的美国股灾。1996年的三天暴跌及其后走势,可以对英语1987年的美国股灾。2001年和2008年,我们与美股基本同步出现调整。但美国股市在2009年之后就再也没有像我们这样的动辄跳水大跌,也没有像我们2014-2015年那样的大牛行情。

为什么偏偏是中国?难道这就是中国特色的股市?

没错,这就是中国特色。中国股市的最大特色,也是其它国家和地区的股市绝对没有的特点,那就是——我们有上亿个股民!这上亿个股民,构成了全世界最蔚为壮观的韭菜群。

这个韭菜群,了不得。最新的电影《血战钢锯岭》有一个场景:成千上万的日军从地道里钻出来,挥舞长枪和刺刀冲向美军,完全无视枪林弹雨、完全是一幅视死如归无惧生死的魔鬼群,结果,武器精良的美军吓傻了,只能后撤。中国的股民,疯狂起来的时候,跟这种情况是基本相似的——牛市上涨疯狂的时候,他们睁大双眼、双眼冒着火,可以吞噬一切卖盘,2015年的牛市就是这么来的;熊市下跌疯狂的时候,他们逼着双眼咬着牙,不顾一切代价往下砸,连上万亿的国家队都能被打趴下,一次次股灾,就是这么来的!

为什么?因为这个群体太庞大了。

根据中证登的数据,截止2016年10月底,中国有开户股民1.1496万户,其中机构投资者只有31万户,个人投资者1.146亿户。这个开户股民的数量,在全世界各国家人口总量排序中可以排到第十名。因为按照2015年的统计,世界人口最多的前10个国家,都超过1.2亿人。但第11名人口是1.11亿人。

这个数字,是没法直观去考虑的。美国有世界上规模最大的股市,但美国人口只有3亿人,成年人能开户炒股的,占比并不高。这里是盖洛普的一份调查,显示1999年以来,美国成年人投资股票(包括股票基金)的比例已经从62-65%下降到2016年4月的52%。


虽然按照成年人口(18岁以上)的比例来推断,美国人投资股市的人数可能接近1.2亿,但是,绝大多数美国人是以共同基金等方式间接参与股市的。自己拿钱直接炒股的占比非常少。而在中国,只要有股票账户的,绝大多数人是自己直接参与交易的。美国和其它地区的投资者交易并不频繁,很多人可能会长期持有股票,不会像中国的股民这样热衷于短线交易,由此,使得我们形成了一个庞大的日常交易群体:

最近一年,有5113万名投资者直接参与了股市交易;

持有股票的投资者高达5030万户;

最近一年参与交易者,有8成持有股票;最近一年没有参与交易的6000多万人里面,还有1000多万持有股票。

最重要的是,最近一周参与交易的投资者数量,高达1830万人!

试想一下,1830万人,每人平均交易10万元,就会是1.83万亿元的庞大交易额。事实上,前一周的成交金额2.3万亿元,相当于每个人交易量也就是12.5万元。

但是,中国股民的资金并不多,甚至于少得可怜。2016年10月底,持有A股的4920万名个人投资者中,市值少于1万元的高达1211万人、市值在1-10万元之间的2357万。这意味着持仓市值不足10万元的竟然有3568万人,占全部股民规模的7成!

如果再考虑市值规模介于10-50万元的1037万人,则纯粹的“中小投资者”规模4600万人,占股民整体的93.5%——市值规模大于50万人的,只有300多万人,占比不到7%。

再对比一下机构投资者呢? 7万户机构投资者中有超过82%的账户持仓市值超过50万元,其中超过1000万元的还高达32%。这意味着虽然只有2.2万户机构的市值超过千万元,但考虑到过亿元的还有9700多户,就可以想象每一个机构投资者对面站立着多少散户。

比值在这里:市值过亿元的大户2.2万 ——市值低于50万元的散户4600万。每个机构大户对面,站着2000个散户。

想象一下,有个机构大户拿着机关枪,对面站着2000个手无寸铁的散户,是什么样的结局?

当散户没疯狂的时候,机构大户的机关枪可以点射、扫射、随心所欲确定开枪时间。

当散户疯狂的时候,机关枪没用了,大炮也没用了,散户们一拥而上,可以把机构寸寸碎食掉。

可是,散户疯狂过后,还会发现一个问题:对面又来了一群新的大机构,每个手里都端着镶着金边的机关枪……

此时,西风猎猎,吹过处,无数韭菜低头。中国特色的韭菜队伍,就在那1.1亿个散户中。其中有近6000万已经作古,只留下遗骸,剩余5000万,有1000万是僵尸级别,一年持股不动,还有4000万个在拼搏,每年总要动一动。而最最活跃的、每周可能打开账户看看的,是约2000万名散户。

这2000万名散户,是股市的生力军,股市里的各种奇葩现象,都主要是由他们造就的。只有理解了这一点,才能理解一些貌似神奇的事情。

比如,很多人觉得新股上市的定价不可理解。像华安证券(600909)今日收盘市值已经达到490亿元,但涨停板上仍有2500万股的买盘封单。按照业绩来看,它今年中期净利润2.66亿元。而与之同属安徽省的国元证券(000728)今年中期净利润是5.1亿元,是华安证券的1.9倍。如果按照同等估值,国元证券的市值应该是940亿元。但实际上,国元证券的市值只有405亿元,仅仅相当于“理论”估值的四成。或者说,国元证券的业绩是华安的1.9倍,市值竟然只有其0.8倍,你能相信这是合理的吗?

但这种现象在中国股市比比皆是。为什么呢?可以用“神经病理论”来解释。此前,有一份权威媒体说,中国的精神病患人数可能接近10%,有过亿人精神有毛病,其中重症患者高达1600万人,占总人口的1.2%。假设按照这个最低标准,在2000万活跃的韭菜中,只有1.2%的人是精神有毛病的,那也意味着24万人。每人买100股呢?就是2400万股——比较一下,华安这个离谱的价格上,只有2500万股的买单堆积,算离谱吗?

什么都顶不过人多啊!人多了,随便有几个人发疯了(比如1.2%),对应的就是24万以上的活跃股民。每个人掏出1万元随便买点什么股票,那可是24亿元!更何况中国股民人均交易量是超过12万的。这意味着股市中看起来很离谱的行为,都可能聚集200亿元以上的交易。

所以,股灾有什么不可能呢?当韭菜们聚集到一块往下斩仓砸盘的时候,封死你若干个跌停板,有什么不可以呢?

当然,这只是中国韭菜理论众多离奇行为的一点点。明天开始,我会相信分析围绕这个韭菜群体发生的其他种种行为。

爱乐洪哥

莫听穿林打叶声,何妨吟啸且徐行。竹杖芒鞋轻胜马,谁怕?一蓑烟雨任平生。 料峭春风吹酒醒,微冷,山头斜照却相迎。回首向来萧瑟处,归去,也无风雨也无晴。

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